当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点(duān)原料的供需及(jí)价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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