近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱(张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛qū)动(dòng)，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估(gū)值(zhí)的(de)驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的(de)可(kě)能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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