近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心(xīn)有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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