财联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是高股息(xī)策(cè)略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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